Po prawie roku agresywnych podwyżek stóp procentowych na rynku pracy wreszcie widać oznaki spowolnienia, a liczba nowych pracowników spadła do najniższego poziomu od dwóch lat.

Jak wspomnieliśmy wcześniej, główną kwestią, która interesuje nas przy ustalaniu terminu kolejnej obniżki stóp procentowych przez Fed, jest rynek pracy.

Dane o zatrudnieniu poza rolnictwem za grudzień pokazują, że podwyżka stóp procentowych przez Fed się opłaciła.

Co więcej, ku uciesze rynku, inflacja płac w grudniu znacznie się obniżyła – średnie stawki godzinowe wzrosły zaledwie o 0,3% w ujęciu rok do roku, a stawka godzinowa wzrosła w najwolniejszym tempie rok do roku od sierpnia 2021 r.

Na konferencji prasowej po grudniowej podwyżce stóp procentowych prezes Rezerwy Federalnej Powell podkreślił, że płace są właśnie kwestią kluczową w walce z inflacją w 2023 r.

Z kolei protokół z grudniowego posiedzenia, opublikowany w ubiegłą środę, pokazuje, że uczestnicy FOMC uważają, iż utrzymanie wysokiego wzrostu płac wspiera inflację bazową w sektorze usług (z wyłączeniem mieszkalnictwa) i że w związku z tym konieczne jest dalsze promowanie równowagi między podażą i popytem na rynku pracy w celu zmniejszenia presji na płace.

Znaczące obniżenie inflacji płac dostarcza nowych dowodów na to, że inflacja nadal zwalnia i otwiera drogę Rezerwie Federalnej do spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych.

 

Stopa bezrobocia gwałtownie wzrośnie

Mimo że sytuacja na rynku pracy uległa znacznemu ochłodzeniu, wzrost liczby miejsc pracy o 223 000 przekroczył oczekiwania rynkowe ósmy miesiąc z rzędu.

Jednak za tym pozornie „solidnym” raportem na temat zatrudnienia poza rolnictwem kryje się fakt, że wzrost zatrudnienia jest wyłącznie wynikiem wykonywania przez wiele osób wielu prac na jednym etacie.

W grudniu w Stanach Zjednoczonych było 132 299 000 pracowników zatrudnionych na pełen etat, podczas gdy w tym samym czasie liczba pracowników zatrudnionych w niepełnym wymiarze godzin wzrosła o 679 000, a liczba osób pracujących na więcej niż jednym stanowisku wzrosła o 370 000.

W ciągu ostatnich dziesięciu miesięcy całkowita liczba pracowników zatrudnionych w pełnym wymiarze godzin spadła o 288 000, podczas gdy liczba pracowników zatrudnionych w niepełnym wymiarze godzin wzrosła o 886 000.

Oznacza to, że liczba etatów poza rolnictwem w grudniu powinna być ujemna, biorąc pod uwagę rzeczywistą liczbę osób, które otrzymały nową pracę!

A „przesadzone” dane o zatrudnieniu poza rolnictwem zdają się oślepiać ludzi, gospodarka prawdopodobnie wykaże pierwsze oznaki recesji.

Analiza danych historycznych pokazuje, że sam rynek pracy jest wskaźnikiem opóźnionym i że gwałtowne wzrosty stopy bezrobocia mają tendencję do występowania, gdy przestają podnosić stopy procentowe lub polityka pieniężna przechodzi w stronę obniżek stóp.

Oznacza to, że stopa bezrobocia najprawdopodobniej gwałtownie wzrośnie w ciągu roku, po tym jak Rezerwa Federalna przestanie podnosić stopy procentowe.

Ekonomiści Bank of America przewidują nawet, że stopa bezrobocia wzrośnie w tym roku z 3,7% do 5,3%, co oznaczałoby, że 19 milionów ludzi straci pracę!

 

Oczekuje się spadku stóp procentowych kredytów hipotecznych

W rezultacie spowolnienia na rynku pracy i inflacji płac, rynkowe zakłady na podwyżkę stóp procentowych przez Fed spadły. Obecnie rynek spodziewa się podwyżki stóp o 25 punktów bazowych w lutym, co stanowi 75,7%.

Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich również spadła o ponad 30 punktów bazowych w ciągu tygodnia, a spodziewany jest dalszy spadek stóp procentowych kredytów hipotecznych.

W miarę umacniania się spadkowego trendu inflacji, na późniejszych etapach uwaga Fed będzie zwrócona na rynek pracy.

Ellen Zentner, główna ekonomistka w Morgan Stanley, podkreśliła również, że kolejnym kluczowym wskaźnikiem będzie najprawdopodobniej rynek pracy, a nie CPI.

 

Gdy sytuacja na rynku pracy ulegnie osłabieniu, inflacja będzie spadać szybciej, a rynek kredytów hipotecznych zacznie się odbijać.