Kolejny zwrot akcji! Wzrost PKB przewyższa oczekiwania. Czy obniżka stóp procentowych jest nadal możliwa?

W czwartek 25 lipca Departament Handlu USA opublikował dane pokazujące, że roczna stopa wzrostu realnego PKB w drugim kwartale wyniosła 2,8%, przekraczając oczekiwane 2% i znacznie przekraczając poprzednią wartość na poziomie 1,4%.

Roczny indeks cen bazowych PCE w ujęciu kwartał do kwartału za II kw. wyniósł 2,9%, przekraczając oczekiwane 2,7%, ale będąc niższym od poprzedniej wartości wynoszącej 3,7%.

Po publikacji danych rentowność 10-letnich obligacji skarbowych na krótko wzrosła, po czym nieznacznie spadła, a najnowsza wartość rentowności nadal oscyluje wokół 4,2%.

Czynniki wzrostu PKB

Podsumowując, głównymi czynnikami przyczyniającymi się do wzrostu PKB w II kwartale były wydatki konsumpcyjne i zapasy prywatneinwestycjaoraz inwestycje trwałe o charakterze niemieszkaniowym.

Inwestycje w zapasy prywatne odnoszą się zazwyczaj do zapasów aktywów posiadanych przez przedsiębiorstwa w celu zaspokojenia potrzeb produkcyjnych i sprzedażowych, obejmujących surowce, produkty w toku i wyroby gotowe.
Inwestycje trwałe o charakterze niemieszkaniowym odnoszą się zazwyczaj do inwestycji w aktywa trwałe o przeznaczeniu niemieszkaniowym, np. nieruchomości komercyjne, budynki biurowe, fabryki itp.
Spośród nich największy wpływ na PKB miała konsumpcja osobista, która wzrosła o 1,57%, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z 0,98% w poprzednim kwartale.
Wkład prywatnego zapasu również znacząco wzrósł, z -0,42% w I kw. do 0,82%. Podobnie, wkład rządu do PKB wzrósł z 0,31% do 0,53%.

Aktualne dane ekonomiczne sugerują, że USA są na dobrej drodze do osiągnięcia „miękkiego lądowania” — stałego wzrostu gospodarczego, podczas gdy inflacja stopniowo spada. To oczekiwanie ma pozytywny wpływTEzaufanie rynku.

Czy obniżka stóp procentowych jest nadal prawdopodobna?

Pomimo lepszego niż oczekiwano wzrostu gospodarczego, oczekiwania na obniżkę stóp procentowych nie odwróciły się. Według danych CME Group, obniżka stóp procentowych we wrześniu jest niemal pewna, z prawdopodobieństwem 100%. Prawdopodobieństwo co najmniej trzech obniżek stóp procentowych w tym roku również osiągnęło prawie 60%.

Warto zauważyć, że posiedzenie Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej, które odbędzie się 30 lipca, będzie miało znaczący wpływ na rynek. Według najnowszych danych prawdopodobieństwo, że Fed ogłosi obniżkę stóp procentowych na tym posiedzeniu w lipcu, wynosi 6,7%.

Co ciekawe, były prezes nowojorskiego oddziału Rezerwy Federalnej USA William Dudley niedawno zmienił swoje poprzednio jastrzębie stanowisko, sugerując, że Rezerwa Federalna może obniżyć stopy procentowe na posiedzeniu w lipcu.

Jego następca w Goldman Sachs, Jan Hatzius, również zadał pytanie w poprzednim raporcie: „Po co czekać do września?” Takie publiczne oświadczenia wybitnych osobistości wydają się tworzyć poczucie pilności dla Fed w kwestii obniżenia stóp procentowych.

Oprócz zbliżającego się spotkania politycznego, warto również zwrócić uwagę na sympozjum w Jackson Hole, które odbędzie się pod koniec sierpnia.

Przewodniczący Fed Jerome Powell prawdopodobnie zasygnalizuje zmianę w zarządzaniu ryzykiem na sympozjum, podobnie jak w zeszłym roku, prawdopodobnie zapewniając ramy do oceny dynamiki bezrobocia i inflacji oraz rozważając wpływ polityki pieniężnej na gospodarkę realną. Może to służyć jako „teoretyczne wsparcie” dla obniżki stóp we wrześniu i oferować punkt odniesienia dla średnioterminowej realizacji polityki w przyszłym roku, być może poprzez analizę scenariuszy lub progi danych.

Od czasu ogłoszenia przez Rezerwę Federalną 25-punktowej podwyżki referencyjnej stopy procentowej 17 marca 2022 r. trwający cykl podwyżek stóp procentowych trwa już ponad dwa lata i zbliża się do końca. Będziemy nadal uważnie monitorować przyszłe wydarzenia.