Źródło obrazu: CNBC

 

Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła 21 października do 4,21%, co stanowi nowy najwyższy poziom od sierpnia 2007 r.

Rentowności amerykańskich obligacji były w centrum zainteresowania rynków światowych, a gwałtowny wzrost w tym roku przyjęto jako sygnał ostrzegawczy, prowadzący do dramatycznej zmienności na rynkach finansowych.

Co jest tak przerażającego w rozwoju tego wskaźnika, że ​​wywołał on zamieszanie na rynku?

 

Dlaczego powinienem skupić się na 10-letnich obligacjach amerykańskich?

Obligacja amerykańska to obligacja wyemitowana przez rząd USA, zasadniczo weksel wekslowy.

Jest zatwierdzony przez rząd USA i jest uważany na świecie za aktywo wolne od ryzyka i cieszy się dużym uznaniem.

A rentowność obligacji amerykańskich tak naprawdę wynika z odpowiednich obliczeń.

Na przykład aktualna cena 10-letniej obligacji amerykańskiej wynosi 88,2969, a stopa kuponu wynosi 2,75%.Oznacza to, że jeśli kupisz tę obligację po tej cenie i utrzymasz ją do terminu zapadalności, dochód odsetkowy wyniesie 2,75 USD rocznie, przy dwóch płatnościach odsetkowych w roku, a jeśli wykupisz ją w terminie zapadalności po cenie kuponu, Twój roczny zwrot wyniesie 4,219%.

Jednocześnie krótkoterminowy dług USA jest bardzo podatny na wpływy polityczne i rynkowe, podczas gdy zbyt długoterminowy dług USA jest zbyt niepewny i niepłynny.

Dziesięcioletnie obligacje amerykańskie mają najbardziej aktywny okres zapadalności i stanowią także podstawę oprocentowania kredytów bankowych, w tym kredytów hipotecznych, oraz rentowności wszystkich rodzajów aktywów.

W rezultacie rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich jest powszechnie uznawana za „stopę wolną od ryzyka”, która określa dolną granicę rentowności aktywów i jest uważana za „kotwicę” wyceny aktywów.

Niedawny gwałtowny wzrost rentowności amerykańskich obligacji w dalszym ciągu wynika w dużej mierze z kontynuacji podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Jaki więc dokładnie jest związek między podwyżkami stóp procentowych a rosnącą rentownością obligacji skarbowych?

W cyklu podwyżek stóp procentowych: ceny obligacji zmieniają się ściśle wraz ze zmianą stopy emisji.

Wzrost stóp procentowych nowych obligacji prowadzi do wyprzedaży starych obligacji, wyprzedaż prowadzi do spadku cen obligacji, a spadek cen prowadzi do wzrostu rentowności do terminu zapadalności.

Innymi słowy, przy tej samej stopie procentowej, przy której kupowano za 99 dolarów, teraz kupuje się za 95 dolarów.Dla inwestora, który kupi go za 95 dolarów, rentowność do terminu zapadalności wzrasta.

 

A co z rynkiem nieruchomości?

Skok rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich spowodował wzrost oprocentowania kredytów hipotecznych.

Źródło obrazu: Freddie Mac

 

W ubiegły czwartek Freddie Mac poinformował, że oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych wzrosło do 6,94%, co grozi przełamaniem najważniejszej bariery 7%.

Ciężar zakupu domu jest najwyższy w historii.Według Banku Rezerw Federalnych w Atlancie przeciętne gospodarstwo domowe w USA musi obecnie wydawać połowę swoich dochodów na zakupy domów, co oznacza prawie trzykrotny wzrost w ciągu dwóch lat.

Źródło obrazu: Redfin

 

Ze względu na duże obciążenie zakupami domów transakcje na rynku nieruchomości utknęły w martwym punkcie: we wrześniu sprzedaż domów spadła ósmy miesiąc z rzędu, a popyt na kredyty hipoteczne spadł do najniższego poziomu od 25 lat.

Dopóki nie nastąpi punkt zwrotny we wzroście oprocentowania kredytów hipotecznych, trudno sobie wyobrazić ożywienie na rynku nieruchomości.

Możemy zatem przewidzieć oprocentowanie kredytów hipotecznych na podstawie rozwoju rentowności 10-letnich obligacji skarbowych.

 

Kiedy osiągniemy szczyt?

Patrząc na historyczne cykle podwyżek stóp procentowych, rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich przekroczyła końcową stopę wzrostu w szczycie cyklu podwyżek stóp procentowych.

Wykres punktowy dla wrześniowego posiedzenia stóp procentowych sugeruje, że koniec obecnego cyklu podwyżek stóp procentowych będzie kształtował się w okolicach 4,5 – 5%.

Niemniej jednak rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich powinna nadal mieć przestrzeń do wzrostu.

Ponadto w cyklach podwyżek stóp procentowych w ciągu ostatnich 40 lat rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich zwykle osiągała wartość szczytową na około jedną czwartą przed stopą procentową.

Oznacza to, że rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji spadnie jako pierwsza, zanim Fed przestanie podnosić stopy procentowe.

Oprocentowanie kredytów hipotecznych również odwróci w tym czasie swoją tendencję wzrostową.

 

A teraz może nadejść „najciemniejsza godzina przed świtem”.