Prawda o rynku pracy, na którym po pięciu podwyżkach stóp procentowych wciąż jest gorąco
14.10.2022
Dane o zatrudnieniu poza rolnictwem ponownie przekroczyły oczekiwania
W piątek opublikowano raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym za wrzesień, który pod każdym względem był „mocnym” raportem o zatrudnieniu.
Zatrudnienie w pozarolnictwie wzrosło we wrześniu o 263 tys., powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie 255 tys., a stopa bezrobocia nieoczekiwanie spadła do 3,5%, najniższego poziomu od 50 lat i poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 3,7%.
Po opublikowaniu tego raportu akcje amerykańskich spółek gwałtownie spadły, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich osiągnęła nawet nowy najwyższy poziom, wzrastając w pewnym momencie do ponad 3,9%.
Dobre dane makroekonomiczne po raz kolejny zamieniły się w złą wiadomość dla rynku – Fed miał zamiar ograniczyć popyt na pracę, co schłodziłoby dynamikę płac i ostatecznie obniżyłoby inflację.
Z raportu tego wynika jednak, że podwyżka stóp procentowych przez Fed była najwyraźniej „nieskuteczna” i nie ochłodziła rynku pracy, co także wzmocniło oczekiwania Fed na kolejną podwyżkę stóp o 75 punktów bazowych w listopadzie.
W ciągu zaledwie kilku miesięcy, od marca do września, Fed podniósł stopy procentowe łącznie o 300 pb, ale rynek pracy powoli się ochładzał.
Dlaczego rynek pracy po pięciu kolejnych podwyżkach stóp procentowych jest nadal mocny?Głównym powodem są opóźnienia w danych.
Prawda o „mocnych” liczbach
Są dwa powody tak dobrych danych o zatrudnieniu.
Po pierwsze, osoby, które nie chcą pracować, nie są uwzględniane przy obliczaniu stopy bezrobocia: według Departamentu Pracy we wrześniu z powodu pandemii prawie 2 miliony osób nie było niezdolnych do pracy – populacja ta nie jest uwzględniana w statystykach zatrudnienia .
Po drugie, podwójne liczenie: zazwyczaj istnieją dwa sposoby prowadzenia statystyk dotyczących liczby osób aktywnych zawodowo: badania gospodarstw domowych i badania przedsiębiorstw.
Badanie gospodarstw domowych odbywa się na podstawie liczby osób, jeżeli w rodzinie są dwie osoby pracujące, to dwie osoby pracujące;badanie przedsiębiorstw natomiast opiera się na stanowiskach pracy, jeśli jedna osoba pracuje w dwóch przedsiębiorstwach jednocześnie, to są dwie osoby pracujące.
Konkluzja jest taka, że dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym przytaczają dane z badania przedsiębiorstw, a w ciągu ostatnich sześciu miesięcy wzrost zatrudnienia w badaniu przedsiębiorstw znacznie przewyższył wzrost zatrudnienia w gospodarstwach domowych.
Oznacza to, że w ciągu ostatniego półrocza wzrosła liczba osób pracujących na więcej niż jednym stanowisku, a część zatrudnionych jest „ liczona podwójnie”.
Z powyższego jasno wynika, że rynek pracy, za którym stoją dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, może nie być tak gorący, jak się wydaje.
Co więcej, wzrost zatrudnienia poza rolnictwem we wrześniu był najmniejszym wzrostem od kwietnia 2021 roku, a niewielka zmiana tych danych może być tym bardziej zauważalna w obliczu dalszego spowolnienia wzrostu liczby miejsc pracy.
Rynek pracy wykazuje oznaki słabości, jednak tradycyjne kluczowe wskaźniki nie odzwierciedlają tych zjawisk w odpowiednim czasie ze względu na znaczne opóźnienia w gromadzeniu danych statystycznych.
Możemy także przyjrzeć się danym historycznym.Jak widać na poniższym wykresie, dane o zatrudnieniu poza rolnictwem „przytępiają” reakcję na podwyżkę stóp procentowych przez Fed.
Źródło danych: Bloomberg
Historycznie rzecz biorąc, kilka podwyżek stóp procentowych mogło złagodzić tendencję wzrostową w zakresie nowych pracowników poza rolnictwem, ale odwrócenie tej tendencji prawie zawsze następowało z opóźnieniem w stosunku do cyklu podwyżek stóp.
Sugeruje to, że dane o zatrudnieniu również reagują z opóźnieniem na podwyżki stóp procentowych Fed.
W jaki sposób dane o zatrudnieniu poza rolnictwem wpłyną na podwyżki stóp procentowych
Zbyt szybkie podnoszenie stóp może mieć negatywny wpływ na gospodarkę i Fed jest tego świadomy, ale Powell przytacza wyjątkowo niską stopę bezrobocia na każdej odprawie jako najważniejszy dowód na to, że gospodarce nie grozi recesja.
Jak wspomnieliśmy wcześniej, podwyżka stóp procentowych Fed miała skutek opóźniony i nie została jeszcze w pełni wchłonięta przez gospodarkę.
Spowolnienie wzrostu zatrudnienia będzie jednak również stopniowe, a rynek pracy będzie podążał za stopniowym ochłodzeniem gospodarki, co doprowadzi do późniejszego osłabienia inflacji.
W tym momencie Fed również prawdopodobnie zwolni, a nawet zawiesi tempo podwyżek stóp procentowych.
Fed w dalszym ciągu jednak z największą uwagą przygląda się raportowi o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym oraz bazowej stopie PCE, a wrześniowy trend dotyczący zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w dalszym ciągu stanowi podstawę do podwyżki stóp procentowych o 75 punktów bazowych w listopadzie.
Stopy procentowe nieuchronnie wzrosną ponownie, a nabywcy domów potrzebujący pożyczki powinni zacząć spłacać ją wcześniej, aby nie przegapić dogodnego momentu na zabezpieczenie niższych stóp procentowych.
Oświadczenie: Ten artykuł został zredagowany przez AAA LENDINGS;część materiału filmowego została pobrana z Internetu, położenie witryny nie jest przedstawione i nie może być przedrukowywane bez pozwolenia.Na rynku istnieje ryzyko, dlatego inwestycje powinny być ostrożne.Artykuł ten nie stanowi osobistej porady inwestycyjnej, nie uwzględnia konkretnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej czy potrzeb poszczególnych użytkowników.Użytkownicy powinni rozważyć, czy jakiekolwiek opinie, opinie lub wnioski zawarte w niniejszym dokumencie są odpowiednie w ich konkretnej sytuacji.Inwestuj odpowiednio na własne ryzyko.
Czas publikacji: 15 października 2022 r