Źródło obrazu: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Ponieważ przed spotkaniem rynek zakładał, że Rezerwa Federalna podniesie w tym miesiącu stopy procentowe o 75 punktów bazowych, główną uwagę rynku skupiły wykres punktowy i prognozy gospodarcze opublikowane po spotkaniu.

Wykres punktowy, będący wizualną reprezentacją oczekiwań wszystkich decydentów Rezerwy Federalnej co do stóp procentowych na najbliższe lata, został przedstawiony w formie wykresu. Współrzędna pozioma tego wykresu to rok, współrzędna pionowa to stopa procentowa, a każda kropka na wykresie reprezentuje oczekiwania decydentów.

Źródło obrazu: Rezerwa Federalna

Jak pokazano na wykresie, zdecydowana większość (17) z 19 decydentów Fed uważa, że ​​po dwóch podwyżkach stóp procentowych w tym roku stopy procentowe wyniosą 4,00%–4,5%.

Obecnie istnieją dwa scenariusze dotyczące dwóch pozostałych podwyżek stóp procentowych przed końcem roku.

Podwyżka stóp o 100 punktów bazowych do końca roku, dwie podwyżki po 50 punktów bazowych każda (8 decydentów jest za).

Pozostały dwa posiedzenia, na których podniesie się stopy procentowe o 125 punktów bazowych: o 75 punktów bazowych w listopadzie i o 50 punktów bazowych w grudniu (9 decydentów jest za).

Jeśli ponownie weźmiemy pod uwagę spodziewane podwyżki stóp procentowych w 2023 r., zdecydowana większość głosów rozkłada się równo między 4,25% a 5%.

Oznacza to, że mediana oczekiwań co do stóp procentowych w przyszłym roku wyniesie od 4,5% do 4,75%. Jeżeli stopy procentowe zostaną podniesione do 4,25% na pozostałych dwóch posiedzeniach w tym roku, oznacza to, że w przyszłym roku nastąpi podwyżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych.

Zatem według przewidywań przedstawionych na wykresie punktowym, Fed nie będzie miał zbyt wiele miejsca na podwyżki stóp procentowych w przyszłym roku.

Jeśli chodzi o oczekiwania dotyczące stóp procentowych w 2024 r., widać wyraźnie, że opinie decydentów są bardzo rozbieżne i nie mają większego znaczenia w chwili obecnej.

Pewne jest jednak, że cykl zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed będzie kontynuowany – przy jednoczesnym silniejszym podwyżkom stóp procentowych.

 

Im jesteś teraz twardszy, tym krótszy będzie chrupnięcie

 

Wall Street uważa, że ​​celem Fed jest stworzenie „bardziej rygorystycznego, krótszego” cyklu zacieśniania, który ostatecznie doprowadzi do spowolnienia wzrostu gospodarczego w zamian za obniżenie inflacji.

Prognozy Rezerwy Federalnej dotyczące przyszłości gospodarki, ogłoszone na tym posiedzeniu, potwierdzają tę interpretację.

W swoich perspektywach gospodarczych Fed znacznie obniżył prognozę realnego PKB na 2022 r. z 1,7% w czerwcu do 0,2%, a także skorygował w górę prognozę rocznej stopy bezrobocia.

Źródło obrazu: Rezerwa Federalna

To pokazuje, że Rezerwa Federalna zaczęła obawiać się, że gospodarka może wejść w cykl recesji, ponieważ prognozy dotyczące gospodarki i zatrudnienia są coraz bardziej pesymistyczne.

Jednocześnie Powell powiedział wprost na konferencji prasowej po spotkaniu: „W miarę jak będą kontynuowane agresywne podwyżki stóp procentowych, szanse na miękkie lądowanie prawdopodobnie będą malały.

Fed przyznaje również, że dalsze agresywne podwyżki stóp procentowych najprawdopodobniej doprowadzą do recesji i rozlewu krwi na rynkach.

W ten sposób jednak Fed może przed czasem ukończyć zadanie „walki z inflacją”, a cykl podwyżek stóp procentowych zostanie zakończony.

Ogólnie rzecz biorąc, obecny cykl podwyżek stóp procentowych będzie prawdopodobnie działaniem „konkretnym i szybkim”.

 

Podwyżka stóp procentowych może zostać zakończona przed terminem

Od tego roku skumulowana podwyżka stóp procentowych przez Fed osiągnęła 300 pb, co w połączeniu z wykresem punktowym pokazuje, że proces podwyżek stóp procentowych będzie kontynuowany przez jakiś czas, natomiast nastawienie polityki pieniężnej w krótkim okresie nie ulegnie zmianie.

To całkowicie rozwiało obawy rynku, że Rezerwa Federalna szybko złagodzi politykę, a rentowność dziesięcioletnich obligacji amerykańskich gwałtownie wzrosła i wkrótce osiągnie szczyt na poziomie 3,7%.

Z drugiej jednak strony Rezerwa Federalna w prognozach gospodarczych dotyczących obaw o recesję, a także wykres punktowy tempa podwyżek stóp procentowych w przyszłym roku przewiduje spowolnienie, co oznacza, że ​​proces podnoszenia stóp procentowych, choć jeszcze trwa, już się rozpoczął.

Ponadto w polityce podwyżek stóp procentowych Fed występuje efekt opóźnienia, który nie został jeszcze w pełni przyswojony przez gospodarkę, i chociaż kolejne podwyżki stóp procentowych będą bardziej nieodpowiedzialne, dobrą wiadomością jest to, że mogą zostać przeprowadzone wcześniej.

 

Nie ma wątpliwości, że na rynku kredytów hipotecznych stopy procentowe pozostaną wysokie w krótkim okresie, być może jednak sytuacja się odmieni w przyszłym roku.